医药公司卖不动了，数字货币接力，资金全换了赛道

医药公司卖不动了，数字货币接力，资金全换了赛道

我在市场上盯了十年，最近最直观的感受就是：医药板块的吸金能力在断崖式下滑。集采把利润压到地板，管线兑现不了，机构持仓比例一个季度比一个季度低。钱没消失，它换了个口袋，而接住这笔钱的，正是数字货币那批公司。

医药公司凉得不是没道理。去年三家头部药企的年报，研发费用占营收比跌破20%，却还在硬撑"创新"的故事。医院端回款周期拉到一年以上，现金流绷到极限。投资者不是不看好医药这个赛道，是等不起那些五到八年才能出成果的管线了。时间成本太高，钱要往周转更快的地方去。

数字货币这边接得稳，靠的是政策松绑加上实际业务跑通。我认识一个做跨境支付的老总，他原来给三甲医院做HIS系统，去年直接砍掉医疗线数字货币接力医药公司，转头跟两家稳定币发行方签了结算协议，应收账款周期从四百天缩到三天。不是概念炒作，是真金白银的周转效率在拉估值。

还有一个更隐蔽的变化：原来专投生物医药的PE基金医药公司卖不动了，数字货币接力，资金全换了赛道，今年新募的美元子基金里，数字货币相关标的占比已经过半。他们卖掉的不是对医药的信心，是对回报周期的预期。药要慢工出细活，数字货币的商业模式却允许用两三个季度跑出单位经济模型。资金用脚投票，接力棒交得干脆利落。